El dólar oficial tuvo un salto tan violento en los primeros dos años del gobierno de Javier Milei que terminó superando largamente a la inflación. Desde diciembre de 2023, el tipo de cambio mayorista se disparó 293%, dejando atrás al IPC del INDEC, que acumuló cerca de 266% en el mismo período. El dato reaviva el debate sobre el final del dólar como “ancla” y expone las tensiones internas del esquema económico libertario.

Según los registros oficiales, el mayorista pasó de $364,41 a $1.435, mientras que el contado con liquidación —ya sin el corsé del cepo— avanzó bastante menos: apenas 47,7%. Paralelamente, la Base Monetaria subió casi lo mismo que el dólar (293,1%), lo que deja a la inflación con un margen de ajuste pendiente, según admiten incluso consultoras cercanas al Gobierno. Ese rezago explicaría por qué el IPC mensual no logra perforar el piso del 2%.

A pesar de que Milei intentó usar al dólar como freno de precios en ciertos momentos, la propia dinámica del programa, sumada a movimientos preelectorales y decisiones políticas, terminó empujando al tipo de cambio por encima de la inflación. Así, el “ancla” ya no es el dólar: es el salario real, que sigue planchado y funciona como dique de contención del consumo.

Las consultoras ven un panorama frágil. MegaQM advierte un desacople entre las bandas cambiarias y la inflación proyectada, lo que anticipa una apreciación real del peso de entre 3 y 4 puntos. GMA Capital señala que la brecha entre el oficial y el CCL se achicó, pero el mercado exige respuestas sobre cómo generará dólares el Gobierno para enfrentar vencimientos y reforzar reservas.

Luis Caputo defendió a rajatabla el sistema de bandas y anticipó compras de reservas en 2026, siempre y cuando se mantenga la demanda de pesos y se reactive la actividad. Prometió que no habrá cambios en el esquema cambiario, pese a la volatilidad y a la incertidumbre que generan las propias decisiones oficiales.

Para los próximos meses, la estrategia del Gobierno se apoya en una mayor demanda de pesos, un repunte del ingreso de divisas privadas y un flujo creciente por la cuenta capital. El tipo de cambio real multilateral mejoró tras el salto del dólar y se ubica cerca del equilibrio, según el BCRA.

Aun así, el cuadro general sigue siendo de equilibrio inestable. Con un dólar que corrió más rápido que la inflación y una economía atada a la capacidad de conseguir divisas, 2026 aparece como el verdadero examen del modelo libertario: si el país no logra sostener reservas ni estabilizar precios, la apuesta de Milei podría enfrentarse a sus propios límites.